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伟星股份:纽扣拉链龙头

作者:365平台 日期:2021-05-10 21:28

  我们认为应该給予18倍PE,或者对2006年、2007年分别采取20倍,那么股价范围10-13元。

  公司是浙江临海民营企业,从事纽扣生产已经30年,目前公司拥有60亿粒的产量,公司从2001年开始生产拉链。目前也有1亿米左右的产能。

  纽扣属于纺织子行业纺织辅料中的一个领域。公司上市以来业绩具有显著提升。我们可以看到钮扣和拉链的销售收入增长非常迅速。

  由于缺乏行业统计,公司认为伟星股份的市场份额大约20%,为国内最大的厂家;同时竞争对手数据也缺乏,公司认为具有类似自己综合实力强的竞争对手还没有。

  公司的综合实力表现在品种齐全,规模大,产品品质也良好,地处已经形成纺织服装产业集群的浙江,具有区位优势。而且公司营销力量较强,网络完善,不通过代理商,对客户直销。良好的销售服务,对于下有成衣厂商的订单完成非常重要。公司钮扣产品一直保持了35%左右的毛利。

  纽扣成本占衣服成本的不到1%,下游对价格不敏感,同时交货时间一般1-2周。因此尽管上游原料属于石化产品,但是产品价格可以灵活调整,周期性不明显。略带有季节性。

  生活水平的提高,使得品牌服装得以发展,无品牌的低档服装空间缩小,这使得中高档纽扣需求增加。公司认为这是主营得以持续增长的主要原因。举例来说,2006年来自美科斯邦威的订单就有1千万,超过去年全年的量。

  公司计划发行1500万股,价格约8元左右,已经基本确定发行对象。募集资金除了对拉链进行搬迁扩产外,还投资水晶钻项目。

  水晶钻作为装饰品,市场需求增长较快。但是水晶钻的加工难度较大,较好的产品都来自捷克和奥地利。伟星通过自己研究和海外招募人才,成功生产后投放市场,2005年实现收入400万,2006年预计3000多万元,毛利率40%。销售面向小商品的集散地,如义务等。2008年15亿粒全部投产后销售收入8000万元,对每股收益增加0.16元左右。

  我们給予20倍PE,对应2006、2007年业绩,价格范围为10-13元。

  国泰君安等均有研究报告,一般按照2007年的业绩給予20倍,目标价13元。

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